投资界风云人物：李蓓清空黄金全力押注地产，十年难逢之机来临？

在当前市场波动频繁、投资环境复杂的背景下，私募界的知名人士半夏投资创始人李蓓再次引发关注。她率先宣布彻底清空黄金资产，并将重金布局低估值的顺周期蓝筹股，特别是地产领域，并认为这一行业正处于“百年一遇”的投资机会期。这一大胆举动不仅引发业内热议，也让众多投资者对其决策背后的逻辑与风险展开深度思考。

李蓓凭借多年宏观对冲经验和精准市场预判，已在投资圈树立了“敢言真理”的口碑。此番“弃金投蓝”的策略转变，更是让投资者好奇：她对黄金行情的判断是否足够坚实？蓝筹股是否真已来到估值拐点？背后的宏观逻辑是否经得起时间验证？

黄金长期价值陷困境：三大关键因素致李蓓果断清仓

李蓓并非对黄金采取短期看空态度，而是基于长期视角，判断其投资价值已显著衰退。她于近月内果断清空所有黄金持仓，背后的核心逻辑主要涉及三大关键因素。

首先，全球央行购金的长期趋势已发生逆转。自2000年以来，央行持续增持黄金推动其进入长牛周期。然而，当前这一驱动力正逐渐消失。特别是俄罗斯——全球第五大黄金储备国，从过去的持续增持转向大规模减持。据统计，俄罗斯近两个月对华黄金出口连续突破9亿美元，2025年全年黄金出售总量已达52吨，国家财富基金黄金储备减持比例更是高达57%。李蓓认为，这是黄金长期周期转折的重要信号之一。

其次，黄金当前的估值水平已严重高估。她引用中金公司李昭博士的定价模型指出，去年末黄金的“估值残差”已达历史高位，意味着市场价格远超合理区间，未来或将进入高位震荡状态。这意味着持有黄金的追涨风险远大于潜在收益回报。

第三，机会成本过高成为决定性因素。李蓓认为，在未来两年内，中国顺周期蓝筹股可能迎来大牛市，而黄金即便保持平稳，也难以带来显著上涨空间。持有黄金势必会“错过”A股核心行情。此外，人民币每月保持500-600亿美元的经常项目顺差，为人民币升值提供支撑，进一步增加了持有黄金的汇率风险。

地产行业迎来拐点：李蓓的十年难逢机遇解析

李蓓特别强调，地产板块是当前“十年难逢”的投资机会。她的判断基于两大关键逻辑：供给侧出清与周期回升的共振。

数据显示，目前95%以上的房企已退出新拿地市场，行业调整已持续18个季度，新开工和销售面积等核心指标均已充分调整。此外，租金回报与融资成本已逐步匹配，基本面开始显现边际改善。她预计，地产行业拐点可能出现在半年内。这一观点与她2023年底的预判一致，体现了对行业复苏趋势的长期看法。

过往业绩与风控体系：李蓓敢于逆向决策的底气何在

李蓓能够下如此逆向决策，离不开其扎实的投资业绩和成熟的风控体系。作为一名拥有近20年宏观投资经验的资深投资人，她创立的半夏投资在业界享有盛誉。

半夏旗下的“半夏稳健混合宏观对冲基金”从2018年5月成立至2022年7月，累计收益高达562.8%，管理的11只基金累计收益均超300%，年化收益率达36.25%，远超同期沪深300指数。这背后离不开她对宏观趋势的精准预判：如2018年提前预测A股利率下行及商品股走熊；2023年11月提出的A股牛市四阶段观点，其中“汇金托底”和“北向资金拐点”等判断均已验证。

风控是她的另一大法宝。李蓓始终强调“活得最长的人”，其风控体系核心为三层集中度控制：不将资产全部集中于单一类别，单一行业持仓上限设定为30%，个股常规持仓上限为5%（特别看好的不超过8%）。通过分散化配置，她成功避免了重大回撤风险，从而穿越多轮市场周期。

争议与建议：普通投资者应如何理性跟进？

李蓓的观点并非无争议。例如，她对俄罗斯售金信号的重视，引发部分投资者质疑：俄罗斯减持黄金主要是因俄乌冲突军费支出和西方制裁导致交易渠道受阻，其作为全球第二大黄金生产国，未来财政压力缓解后可能重新增持，因此售金行为可能仅为短期行为。此外，地产板块的复苏前景也存在分歧。虽然行业调整幅度已较充分，但人口增速转负、城镇化增速放缓等长期因素，让部分机构对总量复苏持谨慎态度，认为更多的是结构性机会而非全面牛市。

对于普通投资者而言，盲目跟风并非明智选择。但可借鉴李蓓的核心思路：规避高估资产，专注低估值、高股息的顺周期蓝筹。对于地产等争议性板块，不宜重仓押注，可通过相关ETF进行分散化布局。同时，牢记她的风控原则，避免集中持仓单一行业或个股。李蓓的“弃金投蓝”策略，本质上是基于宏观周期与估值性价比的选择。未来黄金是否真的失宠、蓝筹股能否迎来估值重估，还需时间验证。但她的判断至少提供了一个重要视角：在市场热点频繁切换的当下，回归价值、关注基本面，或许是穿越周期的稳妥选择。