百万销量背后：赛力斯半年市值缩水800亿元

从濒临退市的边缘车企到高端新能源品牌，赛力斯的蜕变之路充满戏剧性。这家曾以低端燃油微车为主营的重庆企业，凭借与华为的深度合作，仅用数年时间便实现年销百万辆的跨越，跻身国产高端新能源阵营。

2026年1月，问界品牌达成百万销量里程碑。华为高管余承东透露，在50万元以上的新能源市场，每售出10辆车中就有7辆是问界M9。数据显示，问界已跻身BBA之后的豪华品牌行列，2025年前11个月，其30万元以上车型累计销量达24.5万辆，同比增长81.6%。

然而市场对其独立性和长期价值的质疑始终存在。这家被称为超级代工厂的企业，能否走出属于自己的发展道路？

市值剧烈波动揭示其商业模式双重属性。2023年下半年问界新M7发布后，赛力斯实现扭亏为盈，市值突破千亿。2024年销量暴涨182.84%推动市值突破2000亿元，2025年9月股价曾达174.33元，市值突破2800亿元。

但高增长透支后，尽管2025年前三季度营收超1100亿元、净利润53亿元，股价却从高位下跌，市值缩水800亿元。这种波动本质是其华为深度赋能模式的体现。

赛力斯既非传统代工厂，又不同于比亚迪等自主车企。它主导整车设计制造，但缺乏独立智能化能力，品牌内核依赖华为。这种介于自主与代工之间的定位，使其成为新型智能汽车制造商。

资本市场对其模式存疑：若无法实现核心技术自主突破，高估值或将失去支撑。这种依赖关系也带来风险，成也华为，败也华为。

问界百万销量背后，是华为技术赋能的成果。但随着鸿蒙智行体系扩大，问界独特性正在减弱。2025年其在鸿蒙智行交付中占比降至71%，而华为系品牌数量持续增加，渠道资源被分流。

为突破边界，赛力斯自研魔方技术平台，打造三家超级工厂，总设计产能达60万辆。同时布局海外市场，在印尼设厂，年产能约2万辆。

更深远的布局在机器人领域。赛力斯已成立合资公司，开展具身智能技术研发，尝试将智能制造能力拓展至下一代智能终端。这种转型或许将成为其下一个增长点。

这场与华为的合作，验证了生态赋能的惊人势能。但如今，面对资源稀释和技术平权，赛力斯必须回答：除了制造能力和资本投入，它还能掌控什么？