股价腰斩、信用违约互换价格飙升、银行停止贷款，这家老牌软件巨头在AI基础设施赛道上突然急刹，数千亿美元的投资承诺正面临无法兑现的风险。

2025年9月，当甲骨文宣布与OpenAI签订价值3000亿美元的云计算合同时，其股价一度飙升，创始人拉里·埃里森的身价一度冲向全球首富位置。

这家一度被视为AI竞赛最大受益者之一的企业，现在却陷入深度融资困境——多家美国银行已停止向甲骨文数据中心项目提供贷款。

甲骨文正在考虑裁减2万至3万名员工，并可能出售2022年以283亿美元收购的医疗健康科技部门Cerner。曾经的“巨大收入增长引擎”如今可能沦为融资工具。

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甲骨文正面临银行对其数据中心扩张计划的集体“踩刹车”。

据TD Cowen的报告，美国多家银行已停止向甲骨文相关的数据中心项目提供贷款。即使还有银行愿意放贷，利率溢价也大幅上涨，自2025年9月以来几乎翻了一番。

这让甲骨文计划裁员2万至3万人的传闻成为可能选项，此举预计可以释放80亿至100亿美元的现金流。

美国银行的态度转变使甲骨文不得不寻求替代融资渠道。亚洲银行似乎对甲骨文较为乐观，但美国银行的态度让人怀疑甲骨文能否从其他大型银行处获得支持。

甲骨文的融资困境源于其庞大的基础设施投资承诺。TD Cowen估计，甲骨文仅为了履行与OpenAI的合作协议，就需要承担高达1560亿美元的资本支出。

这一数字令人震惊：甲骨文与OpenAI、Meta和英伟达等公司达成的协议总投资规模高达5230亿美元，GPU采购需求就达300万个。

甲骨文过去几个月已在债券市场大举筹资。短短两个月内筹了约580亿美元：380亿美元投向德州和威斯康星的设施，200亿美元投向新墨西哥。去年9月还发行了180亿美元债券。

甲骨文总剩余履约义务高达5230亿美元。为支撑建设计划，有分析认为甲骨文每年需要借入约250亿美元。

知名做空者、《大空头》原型Michael Burry近期披露已做空甲骨文，批评其“不必要的重资产扩张”和脆弱的财务结构，称其为“纯粹的AI泡沫载体”。

这种转型导致资本支出持续攀升。市场对AI产业链的脆弱性表示担忧。

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甲骨文计划通过债券和股权融资筹集最多500亿美元，用于扩建云基础设施，但加剧投资者对其财务可持续性的担忧。

分析指出，这一融资计划凸显了甲骨文在AI云服务竞赛中的激进姿态，但也加剧了投资者对其财务可持续性的担忧。

甲骨文的五年期CDS价格自2025年6月底以来累计涨幅已达310%，被视为整个AI繁荣周期的“晴雨表”。

深陷融资困境的甲骨文计划裁员三万人的消息不断发酵的同时，资本市场已对其未来做出残酷评估——这家公司的命运与OpenAI深度绑定，一旦AI需求不及预期，其容错率极低。

甲骨文的基础业务依然强劲，最新财报显示截至2025年11月30日的季度云基础设施收入同比增长66%。

而摆在埃里森面前的现实是：AI革命尚未成功，银行已不愿继续为豪赌买单。