当市场面临不确定性时，追求稳健收益的投资者在2025年三季度大幅减持电力股，使公用事业板块的配置比例降至历史低位。

长江电力预期股息率与十年期国债的利差已处于2023年以来的93.5%分位数，这一数据或许暗示着其红利价值被低估。

与此同时，银行板块的动态股息率回升至约4.9%，却仍被主动型资金“欠配”，持仓比例处于近五年低位。

一、板块特征

银行与电力股是稳健型投资者构建“攒股收息”组合的两大核心板块，它们的核心特征鲜明，构成了互补的基石。

银行股，尤其是国有大行，常被比喻为 “金融公用事业” 。其投资逻辑的核心在于高且稳定的股息。在当前利率环境下，A股银行平均股息率约为4.62%，国有大行的股比普遍更高。

银行股的盈利与宏观经济周期紧密相连，被称为“顺周期”行业。经济上行期，信贷需求旺盛，资产质量好转，盈利能力增强；反之则面临息差收窄和资产质量压力。

电力股，特别是水电龙头，则呈现 “弱周期”甚至“无周期” 的特征。

电力是社会经济运行的刚需，无论经济冷暖，用电量都相对稳定。以长江电力为代表的水电巨头，依托垄断性的流域资源和极低的运营成本，能够产生堪比“现金流印钞机”的稳定经营现金流。

火电板块则处于转型期。随着2026年起煤电容量电价补偿比例普遍上调，以及煤炭供给端的管控，行业正从“价量双杀”转向“稳价增收”的新阶段。

二、核心差异对比

为了更清晰地理解两大板块的本质区别，我们可以从以下几个关键维度进行对比：

三、资金动向与配置策略

当前市场环境下，险资逆势加仓银行股，显示对高股息资产的偏好。同时电力股持仓降至冰点，但现金流稳定性凸显其防御属性。

投资者可根据自身风险偏好，选择不同配置方案：保守型侧重国有大行+水电龙头；稳健型平衡配置银行与电力；积极型在稳健底仓基础上增加弹性品种。

当市场的喧嚣再次归于沉寂，追求确定性的长期资金仍在默默行动。险资逆势加仓的银行股，与持仓跌至冰点却现金流稳定的电力股，构成了资产荒时代下的价值两极。