她不是预判黄金暴跌，而是发现支撑黄金涨了二十多年的两大核心逻辑突然失效。

其一，各国央行购金动能衰竭。新兴市场国家曾每年净购百吨黄金，但2025年俄罗斯单年抛售6吨，全球购金节奏明显放缓，部分国家甚至停止买入。

其二，黄金估值严重偏离理论值。中金测算显示，基于美元信用、实际利率和通胀等传统指标，当前金价已高出理论值显著。COMEX机构多头仓位降至五年低位，国内黄金ETF连续七个月遭遇赎回。

李蓓认为"不值得投资"，并非看空黄金，而是更看好A股金融、地产链、高端制造等顺周期资产。2026年这些板块盈利预期增长10%，沪深300估值处于历史低位。人民币升值背景下，美元计价黄金的实际收益被压缩。

清仓后她加仓地产相关资产，聚焦于财务改善的房企。全国二手房挂牌量自2025年12月转跌，拿地房企仅剩个位数。

这不是个人判断，而是宏观逻辑转变。2026年财政发力明显，超长期特别国债发行，专项债提前批，GDP预期维持4.9%-5%。

普通投资者不必效仿清仓操作。她的模型适用于宏观对冲基金，普通账户仍需兼顾养老、供房等需求。世界黄金协会指出2026年黄金将震荡运行，柏文喜也强调黄金不再具备跑赢通胀和股票的属性。

黄金仍是避险工具，但已告别"买了就放十年"的神坛时代。

李蓓卖的不是黄金，是过去二十年的惯性。

她卖完了。

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