周五，现货黄金日内跌幅曾接近13%，创上世纪80年代初以来最大单日跌幅，远超2008年金融危机水平。现货白银盘中一度暴跌超35%，创历史最大单日跌幅。专业人士指出，期权市场交易放大了价格波动。

市场人士分析，本轮黄金急跌背后存在‘伽马挤压’效应。该效应指期权做市商在持有大量空头头寸时，需在价格上涨时买入更多期货或ETF份额，价格下跌时反向卖出，加剧顺周期波动。

道富投资管理全球黄金与金属策略主管AakashDoshi表示，这很可能是做市商对冲引发的伽马挤压。近期投资者大量买入近月看涨期权，推高短期期权需求。当现货价格加速上涨时，做市商对冲操作可能推动金价呈抛物线式飙升。

Doshi认为，随着月底临近及特朗普提名新美联储主席，期权驱动的上涨行情出现快速‘反向解除’，导致金价剧烈回调。期权持仓结构显示关键价位存在集中到期压力。

SPDR黄金ETF(GLD.US)在465美元和455美元行权价附近有大量期权到期，COMEX黄金期权市场3月与4月合约在5300美元、5200美元和5100美元附近聚集显著头寸。

尽管技术指标显示金价仍有下行空间，Doshi指出长期配置优势未消失。值得注意的是，期权交易员未完全撤离市场，GLD与iShares白银ETF(SLV.US)隐含波动率维持高位。

芝加哥期权交易所主管MandyXu表示，金价暴跌后看涨押注增加，GLD期权偏度进一步倒挂。COMEX市场成交约1500笔‘年底看涨组合’，投资者加码买入看涨期权押注反弹。