东方甄选再度盈利，股价大涨，主账号粉丝回升，但俞敏洪真的走出董宇辉的阴影了吗？

从'最难的日子'到股价暴涨，俞敏洪终于迎来转机。

1月29日，东方甄选股价高开高走，收盘上涨14.21%，总市值达266亿港元；次日，股价再涨5.71%，报收26.68港元/股。

这份来自资本市场的热捧，直指其刚发布的2026财年中期报告：不仅营收增长，净利润更是同比猛增347.7%，成功扭亏为盈。

一度严重流失的粉丝数也出现转机。据新CEO孙进透露，主账号近期涨粉'特别快'。截至发稿，其抖音粉丝数回升至2812万，基本回到去年初水平。

但俞敏洪真的走出董宇辉的阴影了吗？

董宇辉创立的与辉同行GMV超200亿，抖音粉丝突破3800万，形成激烈竞争。俞敏洪虽推动自营产品增长，但APP用户增长乏力，平台依赖性仍存。

2026财年中期（2025年6月1日至11月30日），东方甄选总GMV为41亿元。剔除与辉同行直播间的相关GMV后，核心业务GMV同比增长16.4%。但横向对比来看，该数据较上年同期的48亿元、前一年同期的57亿元持续下滑，交易规模未能实现彻底回暖。

尽管东方甄选已在发力自营产品，努力拉升毛利率。据财报显示，东方甄选自营产品营收达20亿元，同比增长18.1%，占总营收比重升至86.5%，在总GMV中的占比则达52.8%，首次超过一半；自营SPU（标准化产品单元）从去年同期600款增至801款，成为增长核心动力。

因此，报告期内，东方甄选毛利为8.42亿元，同比增长14.5%；毛利率由去年同期的33.6%增长到36.4%。

但东方甄选APP的发展并没有出现爆发性的增长。财报数据显示，来自APP的GMV占比仅为18.5%。另外，其App付费会员数为24.01万人，较截至2025年5月的26.43万人反而有所下降。

付费会员出现降幅，这对一心想打造线上山姆的俞敏洪来说，可不是个好消息。俞敏洪寄望通过自营产品搭建线上山姆式的私域体系，而会员数量不增反降，意味着这一布局尚未见效，显然，发力自营产品赛道，对东方甄选而言并非易事。

当下，东方甄选GMV仍高度依赖抖音渠道，客源与销售额的核心增量依旧来自这一流量平台，平台依赖性尚未根本改变。

而流量平台的赋能效应正逐步减弱，这一点在其GMV支柱的抖音渠道上体现得尤为明显：截至2025年11月30日的6个月内，东方甄选在抖音渠道的订单量为4210万单，较上年同期减少800万单，渠道增长已显乏力。

双重困境之下，俞敏洪求变。

俞敏洪直言，东方甄选将在抖音开设不同方向的矩阵账号，账号数量会超过20个，按账号3人主播配置，东方甄选主播团队将从现有27人扩充到60人。

不仅如此，俞敏洪'亲自下场'的次数也明显增多。自2025年12月起，俞敏洪就亲自带队，进行多场'看世界行'直播，以创始人的身份为东方甄选引流造势。

与之形成鲜明对比的是，董宇辉有意在减弱自己的存在感。

在与辉同行1月12日到1月18日为期一周的56场直播预告中，董宇辉只给自己安排了一场。

只是，董宇辉同样未能摆脱身背的重压。

2025年与辉同行的GMV，董宇辉的贡献仍占主导。第三方数据平台达多多统计显示，2025年10月，与辉同行有5场GMV破亿元的直播，据观察人士称，每一场都有董宇辉坐镇。

换句话说，这场关于成长与突围的征程，关于谁输谁赢的讨论，仍需他们坐镇掌舵，无人可替。