兴源环境科技股份有限公司近日就定增问询函作出详细回应，披露环保装备制造收入下滑、环境综合治理业务收入确认合规性、持续亏损引退市风险、毛利率波动及关联交易定价公允性等核心问题。

环保装备制造收入持续下滑不利因素仍存

2022-2025年环保装备制造销售收入分别为66026.05万元、47439.11万元、45008.33万元和32575.94万元，压滤机及配套设备为主要收入来源，占比超七成。收入下滑主因下游新能源领域磷酸铁锂价格下跌80.2%及市政污水处理投资减少15%，公司拟通过拓展砂石骨料应用、开拓高毛利国外市场等应对。

环境综合治理业务收入确认合规部分项目存在审减风险

公司对人工智能算力中心项目收入确认方法由总额法调整为净额法，调减营收及成本各2233.01万元。截至2025年9月30日，已完成结算项目审减金额26071.05万元（审减率6.05%），尚有68个超千万元项目未完成结算，其中25个推进缓慢，存在未来审减风险。

持续亏损引退市风险多项措施应对

2022-2025年净利润分别为-55213.65万元、-98974.11万元、-30226.20万元和-5688.89万元，净资产持续下降。公司称已通过定增、债务豁免（累计豁免利息3.15亿元）等措施改善财务状况，但若持续亏损可能触及退市指标。

毛利率波动较大经营性现金流与净利润匹配度低

主营业务毛利率波动显著，2022-2025年分别为1.83%、-37.73%、12.81%和15.83%，工程业务毛利率2023年达-355.42%。经营性现金流净额大幅波动，2025年1-9月为负，主要因储能与双碳业务垫支及工程款支付。

关联交易定价公允不存在利益输送

向关联方销售商品及提供劳务金额分别为19532.44万元、8911.49万元、9789.70万元和7403.94万元，公司称交易定价公允，通过与非关联方价格对比验证，未发现利益输送。