一则研报引爆市场：钾肥供需“紧箍咒”持续收紧

近日，国信证券发布研报称，国内钾肥价格较年初已上涨50-100元/吨，港口62%白钾报价达3500元/吨，国产60%白钾突破3300元/吨大关。全球范围内，中国、印度、巴西等农业大国需求激增，叠加库存低位、新增产能有限，钾肥供需格局持续紧张，行业高景气周期或延续至2026年。这一消息迅速引发资本市场关注，钾肥概念股再度站上风口。

钾肥为何“一货难求”？三大逻辑支撑行业景气

资源稀缺性凸显

全球钾盐储量高度集中，加拿大、俄罗斯、白俄罗斯三国占据近70%份额，中国储量仅占5%，但消费量占比超20%，进口依存度长期超60%。国内盐湖资源开发受环保、成本等因素制约，海外项目投产周期长，供需缺口短期难缓解。

需求替代效应显现

当前氮肥、磷肥价格因能源成本攀升、地缘冲突等因素创历史新高，而氯化钾性价比优势凸显。机构测算，氯化钾需求有望在2%-3%的年均增速基础上，进一步替代部分氮/磷肥需求，进一步推升消费量。

库存低位+政策保供

截至2025年底，国内氯化钾港口库存同比减少45万吨，国储补库需求迫切。2025年钾肥进口大合同价同比上涨2美元/吨至348美元/吨，释放出价格上行信号。春耕备肥旺季临近，下游采购积极性高涨。

A股哪些公司坐享红利？五大龙头浮出水面

1. 亚钾国际（000893）

• 核心优势：老挝甘蒙省263平方公里钾盐矿权，折纯氯化钾储量超10亿吨，已建成100万吨/年产能，未来2-3年规划新增200万吨产能，成长性明确。
• 业绩亮点：2025年上半年净利润同比增170%-244%，毛利率近50%，海外低成本矿支撑盈利韧性。

2. 盐湖股份（000792）

• 龙头地位：国内最大钾肥生产商，察尔汗盐湖储量占全国60%，2025年氯化钾产量目标490万吨，市占率超50%。
• 弹性空间：碳酸锂业务短期承压，但钾肥板块贡献超80%利润，港口库存低位下提价红利直接兑现。

3. 藏格矿业（000408）

• 资源布局：青海察尔汗盐湖724平方公里采矿权，氯化钾年产能200万吨，2025年前三季度销量同比增8%，吨价同比涨27%。
• 业绩爆发：受益于钾肥涨价，前三季度净利润同比增47%，毛利率提升21个百分点。

4. 东方铁塔（002545）

• 海外扩张：老挝开元矿业100万吨/年氯化钾产能满产，颗粒钾占比40%，2025年销量预计突破130万吨，吨净利超3000元。
• 增长预期：第二个100万吨项目加速推进，2026年产能翻倍，东南亚需求持续放量。

5. 冠农股份（600251）

• 参股龙头：持有国投罗钾20.3%股权，后者为全球最大硫酸钾生产商，2025年产能160万吨，吨价突破4000元。
• 分红稳健：2024年股息率超5%，钾肥业务贡献稳定现金流，兼具防御性与成长性。

风险提示：高景气下的隐忧

尽管行业前景向好，但需警惕国际政策变动（如俄乌冲突缓和导致供应恢复）、钾肥价格高位回调压力，以及新能源材料对磷资源的挤占效应。投资者应关注企业产能释放节奏及成本控制能力。

结语：钾肥“黄金赛道”如何布局？

从资源禀赋到产能弹性，从国内龙头到出海先锋，钾肥产业链的每一环都暗藏机遇。随着全球农业需求刚性增长与资源垄断格局固化，具备低成本、高储量、强扩产能力的公司，或将成为本轮周期最大受益者。投资者可重点关注上述标的，结合行业景气度与公司基本面，把握结构性机会。